仟江水商业电讯（3月5日 北京 委托发布）“国资监管的主业能效赛”已悄然升级：国务院国资委日前再度召开专题会议，将对主业能效的考核要求延伸到国资投资领域，旨在推动国资央企聚焦主责主业、发展实体经济，积极扩大有效投资，优化投资布局结构。

瞄准目标，透视现状，总结经验！在围绕主业主责提质增效方面，国内的上市公司到底做得怎么样，谁是经得起财报数据考评的表率，其典范经验又有哪些？

上市公司主业提质增效：咋样了？

为了弄清上市公司在主责主业提质增效方面的真实现状，中国工业报记者对截至2024年2月底A股市场所有5357家上市企业进行了摸底调查。根据这5357家上市公司已公布的全部最新财报数据分析，其营收质量大体如下：

首先，看上述500强上市公司的平均营收及平均成本消耗情况。

营收规模排名前500强的企业，平均营收862.87亿元，营业成本平均706.69亿元，营业成本与营业收入的比值平均为81.90%。

其次，看上述500强上市公司的主业净利润产出情况。

营业规模排名前500强的企业，平均扣非净利润68.90亿元，扣非净利润与营业收入的比值平均接近但未达到8%。

再者，看上述500强上市公司收入及利润同比增长情况。

营业收入排名前500强的企业，营业收入同比增幅平均为7.39%，利润同比增幅平均近12.75%。

再次，看营收500强上市企业的净资产的主业利润创造能力及企业的资产负债水平。

营业收入排名前500强的企业，净资产平均为920.21亿元，扣非净利润与净资产的比值平均近8%；资产负债率平均近61.52%。

接着，我们看营收500强上市企业的库存、应收账款和合同负债情况。

营业收入排名前500强的企业，存货平均为225.04亿元，存货与营业收入的比值平均为26.08%；应收账款平均近109.97亿元，应收账款与营业收入的比值平均为12.74%；合同负债平均为121.92亿元，合同负债与营业收入的比值平均近14.13%。

最后，我们看营收500强上市企业的现金流情况。

营业收入排名前500强的企业，经营性现金流平均183.23亿元，总现金流平均为26.69亿元。经营性现金流对合同负债的覆盖倍数超过1.5倍，但总现金流对合同负债的覆盖倍数不足0.22。

这家为国赚钱：有点能！

尽管从收入质量水平分析，A股市场营收500强企业主业盈利能力差强人意，但如果放弃营收指标，转而从扣非净利润角度进行观察，则我们会得到更多意外的惊喜。

截至2024年2月底，A股市场所有5357家上市企业的扣非净利润500强的各项指标均明显好于营收500强。

扣非净利润500强企业，营业成本与营业收入的比值平均为78.60%，扣非净利润与营业收入的比值平均为10.56%，收入同比增幅平均为8.9%，利润同比增幅平均为40.09%，经营性现金流对合同负债的覆盖倍数为1.74，总现金流对合同负债的覆盖倍数为0.27。

尤其值得注意的是，有一家企业尽管营业收入规模没有进入上市企业500强，但其扣非净利润规模却在全部上市公司中排第143位，而若按照扣非净利润与营业收入的比值排列，则这家企业在扣非净利润500强企业中则独占鳌头。这家企业就是川投能源(600674)（600674.SH）。

川投能源由四川省投资集团控股53.21%、长江电力(600900)持股10.87%，是典型的国资控股企业。

据了解，甲辰春节前夕，四川省国资委副主任游代丽到川投集团参加2024年工作会议时高度肯定了集团的业绩。她认为，川投集团展现了支持国资国企高质量发展和服务四川现代化建设大局的新担当、新作为、新形象。

据分析，游代丽的上述表态，与川投能源的骄人成绩息息相关：截至2024年2月底，川投能源2023年已公布的最新财报数据（2023年三季度）显示，其营业收入10.2亿元，营业成本5.14亿元，营业成本与营业收入的比值只有50.39%，但扣非净利润规模高达38.11亿元，扣非净利润与营业收入的比值高达373.63%，公司营业收入和利润同比增幅大于10%，资产负债率低于70%。

而另据该公司最新发布的2023年业绩快报显示：川投能源2023年预计将实现营收14.86亿元，其中归母净利润有望达到44.03亿元，同比再增25.26%。

需要着重指出的是，作为一家工业企业，能够战胜众多银行、保险、券商等金融机构，在扣非净利润与营业收入比值排名中一举夺魁，实属不易。其超高的资本积累能力足以获得广泛称赞。

华泰证券分析师王玮嘉认为，2023公司两河口电站的蓄水量增加了，2024年电站发电量或将提升，加之雅砻江风光也将陆续投产，未来两年内，公司归母净利润预测将达到54亿元至59亿元。

民生证券分析师严家源认为，川投能源参股的雅砻江水电电量正逐步改善，控、参股新能源业务将逐步落地，预计未来两年公司的每股盈利EPS可能会达到1.09元/股至1.13元元/股。

天风证券行业分析师郭丽丽认为，2024年四川省新增装机或以风电光伏为主，水电新增装机放缓且供需形势趋紧。这将对未来几年省内电价形成一定支撑。整体形势对川投能源甚为有利。

兴业证券分析师蔡屹认为，2024年川投能源两河口电站增发电量有望进一步释放，2025年公司双江口水电站或将投产，大渡河水电盈利能力或迎较大边际弹性；屏山抽水蓄能电站可能会为公司主业打开更大的成长空间。

国泰君安行业分析师于鸿光也高度看好川投能源大水电价值属性，认为川投能源值得关注。

主业提效：他们有一套

川投能源脚踏实地为国赚钱确有一套。

首先，党建引领在川投能源是业绩助推器。

川投能源的党建引领工作一直“走在前面作表率”。他们用正风肃纪净化企业政治生态，用全面从严治党锤炼人才队伍，并在抓项目、促发展、抓管理、促落实中夯实业绩考核干部选拔工作。川投集团党委书记、董事长吴晓曦在总结2023年工作时提出：川投能源能够扎实抓好主责主业，直接受益于在党建引领、生产经营和项目拓展均有新作为。

其次，财务管理体系在川投能源是战略管理抓手。

据川投能源财务总监刘好介绍，财务管理体系，历来在川投能源发挥着预算战略引导功能。公司正是通过这个抓手，强化预算指标的前瞻性，提升全面预算管理的科学化、规范化和标准化。而通过资金内控和会计内控，企业在降本增效的同时又能找到科学决策的依据；通过财务分析，管理层能准确掌握子公司成本费用，实现降本增效防范风险。

再者，风险管控在川投能源具有突出重要性。

在高度重视财务管控的同时，川投能源还高度重视风险审计工作。公司强调会计审计必须守住诚信操守底线，筑牢法律法规红线，要求切实贯彻落实风险导向的审计理念和方法，严格执行审计程序，独立、客观、公正地发表审计意见，同时要求充分发挥审计鉴证作用，持续提升审计质量。

对于能源生产企业，安全生产至关重要。川投能源董事长吴晓曦要求，安全工作走实不走空，走真不作假。他要求党员干部要靠前指挥，沉下去抓落实，一旦发生安全事故，迅速启动应急预案、实事求是处置，严禁隐瞒不报、谎报、迟报。为此，川投能源夯实“四不两直”机制（不发通知、不打招呼、不听汇报、不用陪同接待，直奔基层、直插现场），推行出一套领导干部暗查暗访制度。

（本文作者裴少铭，首发于中国工业报，此为作者授权发布传播）

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